池某從來沒有公開過自己的投資回報率，實際上也從來沒有認真計算過自己的投資回報率。原因之一，池某正是魔術師所嘲笑那種連回報率都不會計的人；原因之二，池某只關心當前的投資部位是不是處於相對較優的位置，並不認為反映過去表現的成績表對現在、對將來的盈利表現會有什麼幫助。
說自己不懂計算投資回報率不是故作謙虛，是真的計唔掂條數。條數之所以難計，是因為池某不會守著一個倉位不動，而是以全部流動資產（包括新增儲蓄和波馬帳戶的變化）為基準，隨著市況的變化不斷做rebalance，幾個來回之後，就分不清其中有多少是原來倉位的增減，有多少是中途新增資金帶動的變化了。只能看到整體流動資產的波動，又因包含了新增儲蓄，不能算是投資回報了。就如一條河，雖然可以隨時量度其水位的高低，卻無法分得清上游哪條支流哪個水庫貢獻了多少水量。
如前所述，池某不認買中一次90000%回報的波、99倍的馬、N倍股，或者持有一個高增長的倉，就能令自己的身家暴漲，除非是每次都全倉或大注進出而又能獲能成功。回報率雖然重要，更關鍵的是注碼，90000%的回報聽起來很驚人，但只是$10一注的“雞仔注”，對身家的拉動微不足道。
要以投資帶動身家的增長，必須要在全副身家或至少全副流動資產的大框架下考慮注碼的分配。這就涉及到兩個不能不正視的問題：一是風險，二是增長速度。回報率可以高達90000%的“孖膽”顯然不符合第二點，不能算是好的投資目標：第一，其非常有限的彩池size限制了派彩的數額；第二，其遊戲規限令複式操作無法實行。
相比之下，賭馬的回報率雖然看起來低得多，而且在“啡綠格”黨的打劫下令每場的表現只是在微贏與微輸間徘徊，平均起來一場的回報率更是低得僅聊勝於無，但不要忘記，一個賽季有780多場馬，即使是低無可低的回報率，乘以780次方，結果也很可觀，這正是複式增長的力量，跑贏“孖膽”的回報額是輕而易舉的事。
當然，賭馬最大的問題是風險，令人很難放心地把全副身家押在這個遊戲上。於是，金融市場，或者股票，成了大多數人“瞓身”的選擇。但有利也有弊，股票的明顯不足，是無法像賭馬一樣進行高頻率的複式操作。
有人認為，以股息再投入就能實現複式增長。然而這種增長未免過於緩慢，因為多數股票一年只派兩次、甚至一次息，並不能解決操作頻率太低的問題。有少數股票一年派息四次，但每次股息不多，能否湊夠買多一手股票都成疑問。
也有人提出，可以把平時的儲蓄累積起來，到股市大跌時才一次過掃平貨。如果本身的倉位不大，儲蓄的數額佔相對較高的比例，此法是可行的。但當倉位去到一定規模時，此法亦無濟於事。試想一下，一個三五球的倉，跌三成帳面損失已達一球，靠一個月萬多兩萬元的儲蓄，能挽回多少呢？
故此，當身家增長到一定規模時，不能再停留在打工仔思維，仍然期待靠份糧、靠儲蓄或靠股息去維持、甚至拉動身家的增長，這種方法收效不大，而且會隨著規模的增長效果越來越微。就如一個氣球，偶然泵一下，或者輕力泵幾下，並不能令之持續脹大，必須保持泵氣的頻率和力度才能成功。
對一個股票倉位來說，類似Shannon's Daemon式的操作就能做到這樣的效果。特別是今年以來有波幅冇升幅這種市況，Shannon's Daemon式操作更是如魚得水。雖然每一次rebalance看起來對整體倉位拉動的幅度不太明顯，但重複幾次之後，複式效應顯現，就會被其驚人效果嚇一跳。
只要股市會上下波動，走勢不是呈一條直線上升，Shannon's Daemon式操作就一定能跑贏大市，每次波動之後回到原點，倉位都毫無懸念能創下新高。而且，即使遇上股災式暴跌的年份，損傷也不會很嚴重，不會出現身家突然縮水三五成的情況。須知道，長線回報率取決於各時段回報率的geometric mean，避免倉位出現重大損傷，是保障長線回報率的先決條件。
Shannon's Daemon式操作的效果已毫無疑問，剩下的只是那個老問題：股票與股票之間做rebalance好，還是股票與現金之間做rebalance好？看看能不能一步一步解開這道謎題吧。
延伸閱讀：
欲成贏家 先數身家
有波幅冇升幅，照樣贏到甩轆
一條公式走天涯
後記：
看到森而兄寫“52週新高”，池某本也想執口水尾寫一篇，事緣池某這個一直冇人“吼”的blog，最近瀏覽量倍增，屢創新高，只是池某開blog還不到52週，若以此為題，言過其實，只好作罷。
如果新增的瀏覽量是來看“孖膽”，池某還可以理解，但這輪湧進來的，卻是集中翻看神棍、港豬和投資心理學系列，真是百思不得其解。這時，友人傳來訊息，說池某的blog受到了某名家先生的“關照”。
池某當然不會對號入座，但連旁觀者都這樣認為，就奇怪了，池某平時基本上不看個股分析，名家的寶地起碼已有大半年沒去朝聖，難怪後知後覺，更搞不清楚到底是何處惹塵埃。只是池某一不需要瀏覽量拉廣告，二不需要什麼聲名身份招搖撞騙斂財，恕不言謝了。
這時又有IT人傳來一份鑑證報告，圖文並茂，從行文、用語、與眾不同的標點使用習慣，還有獨一無二又重重複複不自覺使用的錯terms和錯字，印證當日流竄於流星兄等多個blog撩事生非、挑撥離間的“藏頭露尾小太監”，與名家先生的blog，是出自同一人手筆。噢，又一次後知後覺了。
還有什麼是應該知道而不知道的？call在大埔工業邨返工的朋友出來問問先，朋友一口氣講了許多故事。嘟～～～（sorry，已經十幾年冇講過粗口），只怪自己再一次後知後覺，竟然把一個呃神騙鬼的blog一直link在“網誌清單”，貽害街坊，罪過！罪過！
池某曾經在公司負責招聘工作，每次面試完結前，池某都會漫不經心地問求職者還有什麼問題，絕大部份求職者都不會想到，這條循例的問題才是決定他們成敗的死亡題目，之前忙於滔滔不絕表現自己的，多數會自信地說“沒有問題”，選擇這樣說的，基本上就是選擇自行了斷了，因為他們應聘的，正是靠提問為生的職位，不懂得提問的或不懂得把握好提問機會的，很難予以考慮。
無論東方西方，無獨有偶，很多名家經典都是以問答的形式呈現，例如西方柏拉圖的著作，多以對話錄形式紀錄；中國的儒家經典《論語》、《孟子》，亦是如此。不過，現代的教育，多數是著重傳播“子曰”後面那句，很少會提及為什麼這樣問才有這樣的答案。《列子•湯問》裡有一個很有意思的故事──《兩小兒辯日》，有思想的問題，即使是出自小兒之口，什麼都懂的孔子，也有啞口無言，拋不出“子曰”的時候。
社會的進步，是因為有問題，還是因為有答案？答案的效果，顯而易見；問題的作用，似乎一直被忽視。數學史上有一條著名的世紀難題叫Fermat's Last Theorem，由法國數學家Pierre de Fermat在十七世紀提出，300多年間，引無數奇人異士傾盡畢生精力參與其中，從而催生了無數數學成果和數學分支，直至20多年前才被成功證明。可以肯定地說，這條充滿智慧的問題，帶給社會的價值，比其本身的答案大得多。
過去有一段時間池某曾特別留意一個台灣的電視節目：一個牙尖嘴利的主持，配三個加起來超過200歲的老頭，在晚飯後的黃金時間斎吹兩個鐘，個個振振有詞，高談闊論，一副權威專家的形象，但看完兩個小時回頭一想，總是想不起他們到底說過什麼有point的東西。更搞笑的是，今天他們是政治問題專家，明天即變成財經專家，再過一天談到政壇醜聞即搖身一變成了色情場所專家，一天之後又變了UFO專家，再之後又變成靈異事件專家．．．
正常人看到這裡都會奇怪，為什麼這麼無聊的節目還有人看，還有商家贊助，還能做下去？但聽了觀眾call in的提問之後，就不會奇怪了。那些觀眾根本就沒經大腦想過問題，只是想call in“呻”兩句，宣泄一下對現實生活的不滿。於是，三位老頭專家緊扣一個主旨就夠了：政治亂象是某政黨的錯，經濟不景氣是某政黨的錯，政客出入色情場所是某政黨的錯，UFO出現是某政黨的錯，靈異事件發生是某政黨的錯．．．
之後，觀眾和專家都得到滿足，皆大歡喜，節目繼續。有怎樣的觀眾，就有怎樣的專家。池某平時抽真．財演水時，心裡也不免有少少同情，那些無知又不負責任、想搵著數又不願付出努力的觀眾，隨便聽個“冧把”，連公司業務都不清楚就“瞓身”，然後祈求專家打救，專家們除了“來來去去三幅被”，還能說出什麼有point的話來？
同是提問，有思想的問題和沒思想的問題，差別竟是如此之大。但收視率和瀏覽量不是用思想來衡量的，若媒體或傳播媒介追求的目標只是數字，就只能讓那些沒思想的內容充斥其中了。電視如是，blog界亦是如此。以致現在好看的電視節目難找，有睇頭的blog亦難尋。不過，一旦找到了，卻令人有如沐春風、心曠神怡之感。過去大半年，池某就曾看到不少blogger的“智者之問”，雖然池某沒有能力一一破解這些問題，但鑽研其中，也是樂趣無窮。這些問題包括：
Joseph兄提出的，為什麼買一堆垃圾股也能賺錢？
Wanderer師弟提出的，同2800做Rebalance，用現金好還是reits、公用股的組合好？
Michael兄提出的，權重好還是平均好？
還有今天看到散戶兄提出的：贏谷輸縮好還是贏縮輸谷好？
呼籲：
近日blog友提問的留言暴增，令池某拙於應對，顧此失彼，難免出現詳問簡答，甚至有滄海遺珠的情況，請見諒。同時感謝神經漢、Michael等幾位兄台一直以來義氣襄助，幫忙解答。
其實blog友們所問的問題，絕大多數都是高度雷同，故懇請大家提問前先看一看前面的留言，相同的問題肯定是前面的解答會詳細一些。若文章的留言超過200個，請點入頁面下方的“載入更多”。
另，有一言相勸，Pari-mutuel遊戲是一個弱肉強食的遊戲，只從表面模仿一招半式，無法改變強弱的本質，不如認認真真去讀一個STA101或學好如excel使用等技能加強基本功更實在。
玩夠時報訊（記者 吳秋水發自香港）我強國地大物博，資源豐富，連豬的品種和數量也堪稱世界之最。據世界糧食組織統計，全世界家豬約有9.65億頭，在中國境內的家豬有4.76億頭，佔總數49%，為世界第一。中國擁有地方豬品種64個，亦為各國之首。其中，更有著名品種互助八眉豬、榮昌豬、寧鄉豬、陸川豬、淮豬、太湖豬、金華兩頭烏豬和東北民豬，合稱“中國八大名豬”。
不過，近年來，隨著南方一個新品種的冒起，“中國八大名豬”的地位也受到了嚴峻挑戰。這個瞬間竄紅的新品種，名為“港豬”。到底這種“港豬”有何特別之處，為何可以在短時間內異軍突起？記者專程赴香港採訪了賈值養豬場的老闆朱錦春先生。
記者：朱老闆，感謝你百忙之中抽空接受採訪。在做資料搜集時，就發現你養豬場的名稱有點奇怪，也注意到坊間有些非議，你能對這方面說明一下嗎？
朱老闆：本人雖是一介豬農，也是讀過書之人，古語云：行商坐賈。賈，應讀作“估”。育豬的買賣，是坐著收錢的行當，當然屬於“賈”了。體現商賈的價值，有何不妥？那些在背後以“假值”、“偽價值”攻擊中傷我的人，不過是眼紅、妒忌我成功的失敗者而已。
記者：朱老闆你成功得令人眼紅，成功得令人妒忌，可否分享一下你的成功之道？
朱老闆：不敢當。我的“港豬”養殖場，與傳統養豬場相比，最大的分別在於經營模式的不同，創新的經營模式，保證了“三低一高”方針的實施。
記者：何謂“三低一高”？
朱老闆：低成本、低風險、低質素目標、高回報。
記者：請具體說明。
朱老闆：傳統養豬場從基礎設施的準備，到入貨，再到飼養時的飼料和抗疫成本，整個過程資金都是有出無入，要等到出貨的一刻，資金才能回籠。時間長，風險大。期間若出現口蹄症等突如其來的意外，即血本無歸。我的“港豬”養殖場，平時並不需要把“港豬”圈在豬圈裡飼養，而把牠們放養在外，牠們只需要定期回養殖場吸取精神飼料，而且牠們要預先支付一筆費用給我，才能回養殖場。這樣就把傳統養豬場的成本、風險和資金回籠問題徹底解決了，必賺無疑。
記者：你剛才提到的精神飼料是什麼？裡面有些什麼東西？
朱老闆：是本人的獨門秘方。具體成份嘛．．．涉及商業機密，恕無可奉告。
記者：只說主要成份，不說份量，也不行？
朱老闆：唔．．．主要成份是Benjamin Graham的理論，另加一些股神金句和蘿蔔頭清崎的“財務自由”、“現金流”概念，炒埋一碟，再定期適量配以一些成功故事作心靈雞湯。這種精神飼料是“港豬”至愛，無可抗拒，欲罷不能。
記者：不對呀，如果說“財務自由”概念有吸引力，傳統養豬場裡的豬，不愁吃，不愁住，還有醫療保障，即時就實現“財務自由”了，不是比你這個要付費的“港豬”養殖場更勝一籌嗎？
朱老闆：這你就有所不知了，“港豬”最特別之處，就是牠們根本沒有目標清晰的追求，牠們追追逐逐，只不過是一種怕“執輸”的心理作祟罷了。在無限補時之下，將“財務自由”的目標放於永遠可望而不可及的位置，讓牠們覺得人人都有機會，個個都沒把握，惟恐“執輸”，就會不惜代價，爭先恐後，一個一個自動送上門來任我宰割。
記者：真是奇聞，聞所未聞，長見識了。
朱老闆：也沒什麼稀奇的，“港豬”有一種遠親，叫毛驢，你們北方人應該很熟悉了。北方人用毛驢來拉石磨，在毛驢前面掛一個看得見吃不著的紅蘿蔔，毛驢就會追著紅蘿蔔團團轉，越拉越起勁。對付“港豬”，只是把紅蘿蔔換成了“財務自由”概念。為了追逐這個概念，“港豬”會不斷把錢往外送，越送越起勁。
記者：真有那麼蠢的豬呀？
朱老闆：有思想的群體當然不會上當，但那個群體不是我的目標，我的目標是低質素的“港豬”群體。剛才談到“三低一高”方針，特別強調了“低質素目標”，就是這個意思。幸好“港豬”群體也規模不小，不愁沒有客源。
記者：怎麼可能自己的錢不斷減少而沒警覺？
朱老闆：剛才說了，“港豬”對輸贏並沒有很清晰的認知，只是怕“執輸”。錢少了，告訴牠們價值增加了，牠們就會相信自己沒“執輸”；價格下跌了，告訴牠們週息率增加了，牠們也會相信自己沒“執輸”；價格跌了派息減了，告訴牠們沒跑輸大市，牠們又會相信自己沒“執輸”。
記者：市場對“港豬”的反應如何？
朱老闆：“港豬”聲名鵲起，並非浪得虛名，市場對“港豬”的歡迎程度，遠超大家的想像。特別是市場裡的大鱷，更視皮嫩、肉滑、骨軟“港豬”為至愛，讚不絕口，還留下一句最能體現“港豬”特色的佳句：食港豬唔使lur骨！
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尋尋覓覓 where is the pig?
港豬與佛
各位怪獸家長請注意，在你們為自己的小怪獸如何贏在射精前、贏在子宮裡費煞思量時，千萬不要忽略了文章標題這條問題，如果不好好回答，隨時會成為小怪獸成長路上的一道障礙。
池某女兒今年升讀中一。去年底，她就一間一間中學去參觀，最後選定了一間心儀的學校，在自行分配學位階段列為第一志願，更是唯一志願，頗有破釜沉舟的氣慨。面試當天，池某陪同前去。她踏出面試室，就難掩臉上的失望，“太難了，問梁振英是不是一個口蜜腹劍的人，不知道怎樣回答。”
女兒從外表到性格，都與池某截然不同，只有一點稍為相似：數字表達優於文字，文字表達好過語言，天生就不是侃侃而談的人，會答的就實話實說，不會答的就鉗口結舌，其窘境可想而知。
她這樣分析，如果面試老師心裡的答案為“否”，就不可能問得出這樣的問題，至少，也應該認為是大眾普遍的想法，才會這樣問，所以答“是”會是較正路的選擇。但她不能答“是”，因為她平時在電視一看到689就會立即轉台，如果答“是”，面試老師肯定會追問“點解”，她就要舉例說明之，到時就真的啞口無言了。因此她只能答“唔算啩”，然後說幾句不痛不癢的話敷衍過去。
到底這條問題有沒有一個標準答案，或說怎樣答才能拿到高分？池某也很好奇。無奈幾個月過去了，到今天放榜，派位結果也已塵埃落定，答案仍是苦無頭緒。
倒是女兒在面試後，生活習慣出現了小小變化，現在她每天上學前，都會坐在電視機前静静看10到15分鐘新聞。有一次，池某故意問她，“新聞好看嗎？”她立即板起臉說，“一點都不好看。”
“不好看為什麼還看？”池某追問下去。她想了想，有點吃力地描述她的感覺，大意是，如果有的知識或訊息，其他人都知道，只有她不知道，她就會感到焦慮、不安，所以，她不能讓自己成為最無知那個人。
一個人需要拓闊訊息面、突破知識面，是多麼自然的想法，是連小學生都懂的道理。奇怪的是，現今市場裡的“大師”，竟然不厭其煩地教人要安於“能力圈”，真是其心可誅。現實中，升學市場、就業市場、交易市場，有哪個市場會遷就某個人的“能力圈”？
查理芒格經常談到“能力圈”，那是因為他大半個世紀的知識累積，橫跨幾十個學科，又融匯貫通，形成上百個決策系統，使其能力在不同領域中成點、成線、成面，才有“能力圈”之說。港豬們連一門知識都未能掌握，反而以曲解“能力圈”之說來逃避學習、推卸責任，真是豈有此理，除非無知也能算一種“能力”吧。
