時間值不值錢？

才子多風流，名人多艷史。加一句，才女也一樣。十八世紀法國哲學家、大文豪伏爾泰（Voltaire）與才女Emilie du Châtelet這對情人，留給後人的話題不只是風流韻事，還有很多很多。

與伏爾泰成為情人時，Emilie已是三孩之母，她周旋於丈夫與一個又一個情人之間，還要照顧小孩，貴族圈裡的活動如舞會、聚餐，甚至聚賭，她也從不缺席，但她居然還有時間鑽研牛頓、萊布尼茲等人的數學和物理理論。

Emilie的數理造詣極高，她將牛頓的《分析解》翻譯成法文，又出版了自己版本的《牛頓著世界之體系的簡要闡釋》，她並改進了當時數學最前沿的微積分，把牛頓的名著《自然哲學的數學原理》翻譯成法文。她還研究火的本質，預測紅外線能，並且發現了物體的動能與其速率的平方成正比。

雖然伏爾泰說Emilie是激發他寫作靈感的謬思，更是他鑽研知識上不能缺少的夥伴，但與Emilie相處十多年後，還是產生了審美疲勞，對她“性”趣缺缺，這令Emilie產生了極大的不安與焦慮，因而投入了不顧後果的瘋狂賭博，結果負債累累。

有一種說法是，Emilie之所以會輸錢，是因為使用了當時在法國興起並流行的Martingale下注策略。Martingale，也被譯作“追殺法”、“加注法”，音譯的則有“馬丁格爾”、“馬汀狗”，池某認為反正是音譯不如譯作“米田共”，一樣臭不可聞嘛。

Martingale的策略就是每輸掉一注就加倍下注，直至追回損失為止。例如玩1賠2的拋硬幣遊戲，若第一局輸了1元，第二局就下注2元，再輸就押4元、8元、16元．．．，總之，只要未來能賭贏一局，就能收回本金之餘還有1元利潤。理論上，這個策略是可行的，但有三個前提條件需要滿足：第一，要是未經抽水的公平賭局；第二，有無限賭本可賭；第三，遊戲可以無限補時。

實際上，在任何一個賭場，都不可能出現滿足上述三個條件的情況，所以，賭場對於賭仔使用Martingale是歡迎的，甚至是鼓吹的，因為使用者只有死路一條。

池某找了大半天，並沒有找到Emilie曾使用Martingale的確切記錄，反而找到有記載指她在賭場的牌局中被人出老千，而欠下了8萬4千法朗（相當於現在約1球美金）的巨債。為了快速籌錢還債，她設計了一個極巧妙的財政計劃，使她可以以非常低的價錢取得稅吏的未來收入，並以此來還債。Emilie這項設計，被譽為現代金融衍生產品的雛形。

Emilie的設計與Martingale有一點相似之處，都是要寄望於未來的補時，但兩者又有本質上的分別，前者是有價值優勢的補時，後者是患得患失的補時；前者是有限補時，後者是無限補時。在無限補時中，時間仿佛是沒有價值的，唯一的希望是那個若有若無的翻盤機會；在有限補時中，時間肯定是有價值的，而且其價值還能算出來。上文討論期權的定價，已說明影響定價的其中一個因素就是到期時間。

Martingale下注策略也並沒有因為一而再輸死人而絕跡，在其差一點點就成功、理論上可行的誘惑和誤導之下，人們總是對它死心不息，想方設法去彌補那一點點差距，故此每過一段時間Martingale就會改頭換面以一個新形態出現，成為換湯不換藥的ｘｘ法或ｘｘ策略。

而Martingale的部份特質，更像流感病毒不斷洗牌變種一樣，變成新的或陰魂不散地依附在新的所謂方法或策略上，其中最被“發揚光大”的，就是無限補時，所謂的零成本投資法、不問股價收息法等等，無不是建立於無限補時撞中一個機會的幻想之上。

老巴說過，時間是好生意的朋友，卻是壞生意的敵人。其潛台詞就是，如果一個交易要寄望於無限補時或有或無的機會來追回成本，原因只有一個：那是一樁壞生意。