投資的忘我境界

池某心目中的投資ABC並不複雜，實際上簡單得只有A和B，連C也沒有。A就是估算事件發生的機會率；B就是根據A作最優化的注碼分配。

在上述邏輯之下，投資、投機和賭博可以說是一脈相承的。但要注意的是，B部份要成立達致“最優”是有前提的，那就是所參與的賽局須符合law of large numbers。難以重覆操作的，就是投機；一局定生死的，就是賭博。所以，在池某看來，賭馬和賭波都屬於投資，除非馬會明天就關門大吉，則另作別論。

只要遊戲符合law of large numbers，那麼B部份完全不成問題，用optimization theory就可以完滿解決，具體可用的工具就是Kelly Criterion。

剩下要解決的就是A部份了，這個真是世界級難題。我們不是先知，只是凡人，手上沒有可以預見未來的水晶球，要預估哪個事件將會發生已經很難，要估算所有事件會發生的機會率更是難上加難，簡直是不可能的任務。幸好，這部份是不需要完美解決的，自己的估算不太準確問題也不大，只要對手表現更差就行了。

結論就是，投資遊戲存在兩處盈利空間：一是在A部份爭取稍勝對手一點點；二是在B部份不要犯錯，因為就算在A部份能佔到優勢的，也可能因為在B部份犯錯而成為輸家。

在現實中，神一般的對手不少，豬一般的對手也不是沒有。例如，用multinomial logistic regression model去估算一場馬，或用Poisson distribution去估算一場球賽的概率分佈，並不見得十分精準，但在長時間大範圍之內也不會有太離譜的偏差，已經足夠長線打敗靠個人偏好或腎上腺素作決策的對手。

同樣道理，在股票投資當中，製定一個排除摻雜個人主觀偏好的交易機制是必要的，只有這樣才能有效避免“我覺得”、“我認為”、“我喜歡”等等非客觀判斷錯估A部份，也可以避免在情緒高漲或心緒不寧之下對B部份作錯誤的決定。

Blog友Ivan Chan君在池某拙文“投資心理學：硬好、硬淡、硬拗”的留言中，詳細臚列了“假值投資者”自信心盲目膨脹五部曲，陷入惡性循環死loop，導致A和B兩部份皆錯的情況，真是發人深省。其實這不僅是“假值投資者”的問題，大部份投資者或多或少都有同樣的問題。作投資決策時忘掉自己的偏好、知識和理論，對市場保持無知、敬畏和謙卑，無疑是更佳的選擇。

故此，對選擇性往績的自戀、對知識和理論的自信、對喜好和教條的偏執，與其說是體現投資者成功的標準，不如說是反映其“豬”的程度。